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中泰证券:5G通信的投资预热

2020/02/21 来源:阿克苏信息港

导读

中泰证券:5G通信的投资预热 类别: 机构: 研究员:[摘要]本周从10月9日-10月15日共五个交易日,上证综指上涨41.58,

中泰证券:5G通信的投资预热 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周从10月9日-10月15日共五个交易日,上证综指上涨41.58,涨跌幅为1.24%;深圳成指上涨311.90,涨跌幅为2.81%;沪深300上涨84.50,涨跌幅为2.20%;创业板综上涨63.22,涨跌幅为2.60%;中小板综指上涨280.13,涨跌幅为1.59%。

一周市场策略点评:

5G通信的“投资预热”:从政策和商业两份维度来看,5G主题的资本传导将依循“自上而下”的传导路径,即“政策推动”+“产业龙头布局”的双驱动因素是其持续性的主要保证。在具体的政策上,以“工信部颁发牌照/发布频段”为第一阶段分水岭(预计2018年下半年开始),再到具体行业龙头业绩落地(考虑到设备采购的前置周期,预计为2019年下半年),我们预期为年的持续变现周期。

政策推动下的“垂直渗透”:在正式标准和牌照颁发后,5G通信的商业化还面临着规模化成本和场景需求不对等的潜在矛盾。结合4G通信的商业渗透路径,我们认为5G通信的两种铺设模式(独立组、非独立组)分别对应了两种需求场景:企业场景和消费场景。对于5G通信的全面商业化,在铺设模式上仍存在较强的不确定性,但是考虑到全面商业化的规模投入和应用场景深度,我们倾向于保守周期为年。

头部产品的“优先放量”:根据5G通信的商用渗透模式,我们认为前期的主要放量集中在“基站天线、基站射频、光通信”层面,适合基于短期“主题驱动”+“业绩变现”的双驱布局。而随着技术成熟后的全面商业应用推广,通信络设备将成为市场空间最大的长线投资方向。

策略观点:成长股回归的“第二阶段”从2015年至今,成长股的估值破灭既来源于“互联生态”的规模化瓶颈,又来源于传统企业跨界转型的高估值溢价。在往期的观点中,我们曾讨论过成长股回归的一些必要条件,同时我们认为单纯的二级估值中枢(即参考成长股的过往估值进行弹性配置)只能成为短期阶段性投机的参考标准,而非长期投资的核心主线。

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